Komerční sdělení: Berkshire Hathaway se po desetiletích pod vedením Warrena Buffetta pomalu dostává do nové éry. Buffett byl sice po dlouhou dobu hlavní tváří společnosti, od začátku roku 2026 však pozici CEO převzal Greg Abel. Pro něj jde o jednu z nejtěžších manažerských rolí vůbec. Nejenže musí navázat na Buffettův odkaz, zároveň musí investorům ukázat, že Berkshire dokáže úspěšně fungovat i bez svého legendárního šéfa.
První kvartál pod Abelovým vedením nenaznačil žádnou velkou změnu. Ve druhém čtvrtletí už ale Berkshire Hathaway udělala krok, který rozhodně stojí za pozornost. Po více než třech letech se totiž z čistého prodejce akcií opět stala jejich čistým kupcem. A nejde přitom o drobné částky. Jen během druhého kvartálu Berkshire nakoupila akcie za desítky miliard dolarů.
Výsledky ukazují růst provozního podnikání
Berkshire Hathaway ve druhém kvartálu vykázala tržby ve výši 101,8 miliardy dolarů. Meziročně tak vzrostly o 10 %. Samotné tržby ale u Berkshire nejsou tím nejzajímavějším číslem.
Významnou část výsledků totiž ovlivňuje investiční portfolio společnosti. Změny jeho hodnoty přinesly ve druhém čtvrtletí zisk 12,7 miliardy dolarů, zatímco před rokem šlo o 5 miliard dolarů. Tato hodnota ale může výrazně kolísat podle situace na akciových trzích a sama o sobě proto není příliš vhodná pro posuzování dlouhodobé výkonnosti Berkshire.
Mnohem důležitější je provozní zisk podniků, které Berkshire přímo vlastní. Ten ve druhém kvartálu dosáhl 12,98 miliardy dolarů, zatímco před rokem to bylo 11,16 miliardy dolarů. Meziročně tak vzrostl přibližně o 16 %.
Vzhledem k velikosti Berkshire jde o poměrně zajímavý růst. Společnost přitom působí prostřednictvím svých podniků v celé řadě odvětví, od pojišťovnictví přes energetiku až po průmysl.
Po 14 kvartálech Berkshire opět nakupuje
Ještě větší pozornost si však zaslouží to, co Berkshire udělala se svým investičním portfoliem. Ve druhém kvartálu nakoupila akcie za 23,5 miliardy dolarů a prodala je pouze za 3,7 miliardy dolarů. Čistý nákup tak činil téměř 20 miliard dolarů.
Berkshire se tím po dlouhé době dostala na opačnou stranu trhu. V předchozích 14 kvartálech, tedy více než tři roky, byla totiž čistým prodejcem akcií. Namísto velkých investic tak společnost postupně navyšovala svou hotovostní rezervu a čekala na vhodnější příležitosti.
Zdroj: Company filings, FT research
Nynější změna je proto pro investory poměrně zajímavým signálem. Berkshire historicky neinvestuje jen proto, aby měla peníze někde uložené. Každý větší nákup je výsledkem určitého přesvědčení vedení o tom, že daná investice dává smysl.
Alphabet je nově mezi největšími pozicemi
Jedním z nejzajímavějších příkladů je Alphabet. Mateřská společnost Googlu se podle posledních informací vůbec poprvé dostala mezi pět největších akciových pozic Berkshire Hathaway. Společnost tak nyní drží vedle například American Express, Apple, Bank of America a Coca-Coly.
Berkshire navíc v červnu investovala do nových akcií Alphabetu 10 miliard dolarů. Šlo o účast v rekordní emisi zaměřené na financování AI infrastruktury. Akcie Berkshire získala přibližně o 6 % levněji, než byla jejich tehdejší tržní cena.
Tento krok je zajímavý i kvůli tomu, jak opatrně Berkshire v minulosti k technologickým firmám přistupovala. Rostoucí pozice Alphabetu tak může naznačovat, že vedení společnosti vidí velký dlouhodobý potenciál nejen v samotném Googlu, ale také v umělé inteligenci a cloudových službách.
Vlastní akcie Berkshire jsou také v hledáčku
Berkshire zároveň začala výrazněji nakupovat vlastní akcie. Ve druhém kvartálu za ně utratila 4,5 miliardy dolarů. V prvním kvartálu přitom zpětné odkupy představovaly pouze 235 milionů dolarů.
To je důležitá změna, protože Berkshire tradičně vlastní akcie neodkupuje bez důvodu. Buybacky přicházejí především tehdy, když vedení považuje jejich ocenění za atraktivní. Nárůst zpětných odkupů tak může být dalším náznakem, že Greg Abel vidí v současné ceně Berkshire zajímavou hodnotu.
Zdroj: XTB
Aktivnější investování se samozřejmě podepsalo také na hotovosti. Ta během druhého kvartálu klesla z rekordních 397,4 miliardy dolarů na 365,5 miliardy dolarů. Přesto Berkshire stále disponuje hotovostní rezervou, která je v rámci firemního světa prakticky bezkonkurenční.
Ekonomická nejistota zůstává problémem
Berkshire ale zároveň upozorňuje, že současné prostředí rozhodně není bez rizik. Globální ekonomiku mohou nadále ovlivňovat geopolitické konflikty, cla, obchodní politika nebo problémy v dodavatelských řetězcích.
Tyto faktory přitom mohou mít dopad na náklady jednotlivých podniků, dostupnost některých produktů i spotřebitelskou poptávku. V případě nepříznivého vývoje by se tak problémy mohly projevit jak v provozních výsledcích společností vlastněných Berkshire, tak v hodnotě jejího investičního portfolia.
Druhé čtvrtletí každopádně ukázalo, že Berkshire Hathaway pod vedením Grega Abela začíná se svými penězi pracovat jinak než v předchozích letech. Po 14 kvartálech čistých prodejů přišly výrazné nákupy akcií, Berkshire investovala 10 miliard dolarů do Alphabetu a zároveň několikanásobně zvýšila zpětné odkupy vlastních akcií.
Pro investory bude nyní klíčové sledovat, zda jde pouze o několik konkrétních příležitostí, nebo o začátek výraznější změny strategie. Pokud bude Berkshire pokračovat v podobném tempu, může být právě práce s její obrovskou hotovostní rezervou jedním z nejzajímavějších témat následujících kvartálů.
Na vývoj Berkshire Hathaway, její investiční strategii i nejdůležitější pozice se zaměřila společnost XTB ve svém e-booku.
Investování je rizikové. Investujte zodpovědně.
